Quem controla o seu family office, e por que isso importa

Por que o dono importa

O argumento central de um family office independente é que ele trabalha só para a família: não vende produto, não ganha comissão, não tem meta de captação para fundo da casa. Esse argumento depende de uma condição que quase ninguém confere: quem são os donos da empresa.

Se o controlador é uma assessoria de investimentos, que vive de comissão sobre produtos, ou um banco com fundos próprios, o incentivo do controlador chega ao family office por caminhos discretos: na escolha de onde a carteira fica custodiada, de quais fundos entram, de para onde o cliente é encaminhado quando precisa de crédito ou câmbio. Ninguém precisa agir de má-fé para isso acontecer.

Onde encontrar a informação

No Formulário de Referência

Gestoras (Resolução CVM 21) e consultorias (Resolução CVM 19) precisam publicar um Formulário de Referência. A seção de grupo econômico pede:

• controladores diretos e indiretos;
• controladas e coligadas;
• participações de sociedades do grupo na empresa;
• sociedades sob controle comum.

Na seção de escopo das atividades, a empresa também precisa descrever as atividades das sociedades do grupo e os potenciais conflitos de interesse entre elas. O formulário costuma estar no rodapé do site, numa página chamada “regulatório” ou “compliance”. Se não estiver, peça.

No cadastro aberto da CVM

Para gestoras, o cadastro de administradores de carteira nos dados abertos da CVM traz um arquivo com os sócios de cada empresa, pelo CNPJ. É uma checagem rápida, independente do que o site diz.

Três casos entre os family offices avaliados

Troon Capital: Blue3 com 85,9%

O Formulário de Referência da Troon Capital, registrada como consultoria, mostra a Blue3, assessoria de investimentos ligada à XP, com 85,9% do capital. O mesmo documento declara que a Troon é remunerada só pelos clientes e devolve qualquer rebate, o que é um ponto a favor. O problema é a apresentação: o site se descreve como empresa independente e não menciona o controlador. E o formulário publicado é de 2023.

Veja também a ficha da Blue3.

WHG: XP entre os controladores

No Formulário de Referência da WHG, a XP Investimentos aparece entre os controladores. O grupo tem gestora e distribuidora próprias, a empresa admite conflito com produtos do próprio grupo e não declara devolução de rebate. Somado a uma taxa de performance que responde por 41,8% da receita, é o caso de incentivo menos alinhado entre os avaliados.

Faros: os mesmos sócios da FAMI Capital

A Faros MFO é registrada como consultoria, declara remuneração 100% fixa e não recebe rebate. Os documentos regulatórios mostram que os controladores indiretos são os mesmos da FAMI Capital, assessoria de investimentos remunerada por comissão. O site não trata desse conflito.

O contraponto: controle declarado sem distribuidor

O controle também pode ser um argumento a favor. A Portofino declara não ter banco nem corretora como acionista. A Wright Capital é controlada pelos dois fundadores. Isso não resolve tudo (ainda é preciso olhar rebate e performance), mas remove o conflito estrutural.

Sinais que pedem uma segunda olhada

Nem sempre o controle aparece de forma direta. Alguns sinais indicam que vale ler o formulário com mais atenção:

• O site fala em “independência”, mas não diz quem são os sócios. Independência é uma afirmação sobre os donos; sem eles, não há como conferir.
• O formulário publicado é antigo. O Formulário de Referência tem data-base anual. Um documento de anos atrás pode não refletir uma venda de participação recente.
• A custódia sugerida é sempre a mesma instituição. Pode ser só conveniência operacional, ou pode ser o reflexo de uma relação societária.
• Os fundos recomendados são do mesmo grupo. Pergunte se o grupo tem gestora ou distribuidora e como a casa trata o conflito.

O que fazer com a informação

1. Leia a seção de grupo econômico antes da primeira reunião. Leva cinco minutos.
2. Pergunte diretamente se há banco, corretora, assessoria ou gestora entre os sócios, diretos ou indiretos.
3. Se houver, peça por escrito: os produtos do grupo podem entrar na carteira? A custódia precisa ficar numa instituição ligada? O rebate é devolvido?
4. Compare o discurso com o documento. Uma empresa que se diz independente e omite o controlador no site já deu uma informação relevante.

O controle pesa no critério de independência, o de maior peso (27%) na nossa metodologia. O resultado está no ranking dos melhores family offices. Para entender o restante do formulário, veja como ler o Formulário de Referência.