Taxa de performance em family office: como funciona e o que conferir

O que é

A taxa de performance é uma remuneração variável: uma porcentagem do ganho que a carteira obteve acima de um referencial combinado. Ela vem além da taxa fixa sobre o patrimônio, não no lugar dela. É comum em fundos de investimento e aparece em parte dos family offices.

Como é calculada

Um exemplo, só como ilustração: carteira de R$ 10 milhões, referencial igual ao CDI, taxa de performance de 20% sobre o que exceder o referencial.

• No ano, a carteira rendeu 12% e o CDI, 10%.
• O excesso foi de 2 pontos percentuais, ou R$ 200 mil.
• A performance é 20% disso: R$ 40 mil, somados à taxa fixa.

Três peças do contrato mudam bastante esse número.

O referencial (benchmark)

É a régua acima da qual se cobra. Pode ser o CDI, um índice de inflação mais uma taxa, um índice de ações ou uma taxa mínima negociada, o chamado hurdle. Um referencial baixo para uma carteira arriscada é a forma mais simples de cobrar performance por um ganho que viria de qualquer jeito. Pergunte: esse referencial é compatível com o risco da carteira proposta?

A marca d’água (high-water mark)

É a regra que impede cobrar duas vezes sobre o mesmo ganho. Continuando o exemplo: se no ano seguinte a carteira cai 5% e no outro recupera 5%, sem marca d’água você paga performance sobre a recuperação, ou seja, sobre dinheiro que já era seu. Com marca d’água, a performance só volta a ser cobrada quando a carteira supera o maior valor anterior sobre o qual já houve cobrança.

A periodicidade

Apuração semestral ou anual é o mais comum. Quanto mais curto o período, maior a chance de pagar performance em ganhos que depois se desfazem.

Por que cria incentivo a risco

A taxa de performance é assimétrica. Se a carteira sobe muito, o gestor ganha uma fatia. Se cai muito, ele não devolve nada; no máximo deixa de receber. Para quem decide, assumir mais risco aumenta o ganho possível sem aumentar a perda própria. Isso não significa que todo gestor vá agir assim, mas o incentivo existe e não aparece em nenhuma conversa comercial.

Num family office, há um agravante: a carteira é o patrimônio da família, muitas vezes com objetivo de preservação e sucessão, e não de superar um índice. O que você quer é que o risco assumido seja o que a família escolheu, e não o que maximiza a remuneração de quem decide.

Quanto pesa nos family offices avaliados

O Formulário de Referência mostra que parcela da receita dos últimos 36 meses veio de performance:

Empresa	Receita de taxa fixa	Observação
AMB Family Office	100%	Sem performance
Wright Capital	100%	Sem performance
Brainvest	99,3%	Admite performance, residual
Portofino	96,4%	Cobra performance
WHG	—	Performance é 41,8% da receita da WHG Capital

A Turim é a única que publica os parâmetros, no documento que entrega ao regulador americano (Form CRS): performance normalmente de 10% a 15% (excepcionalmente de 7,5% a 20%) sobre o resultado líquido acima de um hurdle negociado, com marca d’água, apurada semestralmente. Ter marca d’água e referencial negociado é o desenho mais protetor para o cliente, ainda que a cobrança em si pese contra na nossa metodologia.

O que a regulação diz

Para family offices registrados como consultoria, a Resolução CVM 19 só permite cobrar performance de investidores profissionais, e o Formulário de Referência precisa explicar a metodologia de cálculo, o índice de referência e a periodicidade de apuração e pagamento. Para os registrados como gestora, a informação básica é a fatia da receita que vem de performance.

Performance e taxa fixa juntas

Na conta do custo, some as duas. Uma taxa fixa baixa com performance pode sair mais cara, num ano bom, do que uma taxa fixa mais alta sem performance. E num ano ruim pode sair mais barata. Por isso a simulação precisa cobrir mais de um cenário: o que a família quer evitar é descobrir o custo real só depois do melhor ano da carteira.

O que pedir no contrato

1. O percentual de performance e o referencial, por escrito.
2. Marca d’água: existe? Como é atualizada?
3. Periodicidade de apuração e de pagamento.
4. Se a performance é calculada antes ou depois das taxas dos fundos da carteira.
5. Uma simulação com números: um ano bom, um ano ruim e a recuperação.

Para o custo completo, incluindo a taxa fixa e as camadas dos produtos, veja quanto custa um multi family office. O peso da performance em cada empresa aparece no ranking dos melhores family offices.